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个人/家庭金融及投资规划

【案例精选】投资规划案例2-资产配置与评估之苏珊理财

信息来源:安贞财富 投研中心     点击量:2387
导读:资产配置与评估之苏珊理财……

案例分析二:资产配置与评估之苏珊理财规划

一 基本情况
    苏珊是蓝讯公司的总裁,该公司是一家专事通讯设备生产的高技术公司,公司股票在深圳证券交易所中小板挂牌上市。下面是有关她的现状的其他资料:
    ——58岁,独身,她没有直系亲属,没有债务,也没有自有住宅。苏珊的健康状况良好,并且有蓝讯公司持续支付她的在65岁退休后可获得的健康保险。
    ——她每年的薪水为500 000元(考虑通胀因素),足够她维持现有的生活水平,但没有剩余可以储蓄。
    ——她早年有2 000 000元的短期存款。
    蓝讯公司通过“员工持股计划”激励其重要的员工,但不提供养老金计划和股利。
    ——苏珊参与这项激励计划,她所持有的蓝讯公司股票100万股,价值目前达1 000万元。因为股票是无成本获得的,所以在出售时要支付的税率为全部收入的35%。按照约定,苏珊可以在退休时全部套现股票,但在退休前至少要持有现有股份的50%
    ——蓝讯公司的股票目前市盈率为20倍,按照该行业的国际经验,预计到她退休时,股票的市盈率会稳定在15倍的水平。
    ——苏珊相当有把握地预计蓝讯公司未来7年的平均盈利成长率可以达到10%的水平。
    ——她计划维持当前的支出水平一直到她退怵,但退休后,支出水平只要当前水平的一半,其他资金及其投资收入全部用于一项“希望工程”基金。
    ——4%的通货膨胀率到她退休后预计仍保持不变。
    ——苏珊的薪水、投资收入和实现的资本利得所面临的税率为35%。假设她的复合税率永远都保持在这一水平。
    苏珊的特点是对任何事情都耐心、细致与谨慎。
    ——她认为用自己的储蓄进行有价证券的投资在任何12个月内的名义跌幅不 超过10%时,每年税后有3%的真实回报率是完全可接受的。
    ——为了获得专业性的帮助,她接触了两个投资顾问公司:“HH顾问公司”和“东海岸顾问公司”,以获得如何用她的既有储蓄资产进行投资组合配置的建议以及一般性投资的建议。
二 案例问题与配置方案
    问题A
    根据所提供的资料为苏珊提供一个投资政策报告,并说明理由。要求精确而完整地陈述目标和限制条件(不要求提供资产配置的具体方案)。
    问题B
    “东海岸”公司已经在表2 -1中为苏珊的2 000 000元的储蓄资产提供了一个资产配置方案。假定只对苏珊个人征收该方案的当前收益(包括投资收入和已经实现的资本利得)应缴纳税款,国债收入则完全免税。
    评价这个方案,在你的回答中,要根据你在投资方案报告(问题A)中的观点指出“东海岸”公司方案的三个缺点。
    问题C
    HH”公司为客户提供了5种可供选择的资产配置方案,见表2 -2。根据表和问题A中的投资方案报告回答下列问题:
    (1)找出满足或超过苏珊提出的收益目标的资产配置方案。
    (2)试找出表8-14中三个符合苏珊所能容忍的风险标准的资产配置方案。
假定置信区间为95%,以两个标准差确定这一区间估计。
    问题D
    假定无风险利率为4.5%
    (1)计算“HH”公司资产配置方案ABCDE的夏普测度。
    (2)根据夏普测度确定最优风险调整收益的资产配置方案;
    问题E
    指出表1 -2中你认为对苏珊的储蓄资产最优的资产配置方案,说明理由。
    问题F
    假设7年后市场存在与通货膨胀挂钩的浮动利率长期国债,收益率为10%,考虑以下几种情形,苏珊在退休时的资产状况以及可以用于希望工程的基金数额:
    (1)为了规避持有股票太集中的风险,当前减持50%蓝讯公司的股票,与200万元储蓄资产共同投资,并在退休时将所有蓝讯公司的股票售出。
    (2)退休前不减持蓝讯公司的股票,在退休时将所有蓝讯公司的股票售出。
    (3)比较以上两个方案的优劣。

2-1东海岸公司配置方案

资产分类

建议配置(%

当前收益(%)

预计总收益(%)

现金等价物

15 

4.5

4.5

公司债券

10

7.5

国债

10

7.5

5.5

大盘股票

0 

5.5

11

小盘股票

0

3-5

13

国际性股票( EAFE)

35  

2.5

13.5

房地产投资信托( REIT)

25

2

12

风险资本

5

9

20

合计

100

4.9

10.74

预期通胀率( CPI)

4

    注:国债免所得税。
2 -2  HH公司配置方案

        ……

三 案例解析并制作规划报告



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