金谷信托-博睿189号张家口政信

博睿189号张家口地级市政信

中国银保监督会

中国金谷国际信托有限责任公司

 在售

24个月

5.0亿

按季付息

100万≤认购金额＜300万    7.0%
300万≤认购金额＜1000万   7.5%
1000万≤认购金额          7.7%

固定收益

100万

待定！

2021年04月～

抵押、质押及担保贷款。

基础设施

用于张家口张北至尚义高速公路开发建设。

1.张家口通泰控股营业收入；2.张家口路桥建设营业收入；3.抵押物住宅土地部分建成后的销售回款！

1.住宅土地抵押：张家口市恒达交通房地产提供位于张家口市崇礼区二道沟住宅土地第一顺位抵押；
2.商业房产抵押：通泰控股以其持有的张家口奥运物流中心项目提供第一顺位抵押；
3.100%股权质押：通泰伟业地产以其持有的张家口市恒达交通房地产开发有限责任公司100%股权提供质押；
4.政府平台担保：张家口路桥建设集团有限公司提供连带责任担保！

一 融资方介绍-通泰控股
1.张家口通泰控股集团有限公司成立于2007年4月13日，注册资本104,700万元，公司实际控制人是张家口市国有资产监督管理委员会。
通泰控股是张家口市重要的交通基础设施建设主体，主要从事公路施工、商品销售、提供劳务和房地产开发等业务。公司公路施工业务具有一定的区域专营性，在张家口市公路设施建设中发挥了重要作用，受到张家口市人民政府在项目资源和融资政策等方面的大力扶持，是张家口市最大的政府平台企业。
2.资产负债表（合并）
2019年末，通泰控股总资产为388.95亿元，其中流动资产为234.32亿元；负债总额为235.27亿元，其中流动负债为76.22亿元；所有者权益为153.68亿元，资产负债率为60.49%。
核心资产类科目主要有：货币资金23.60亿、应收账款62.12亿元，当地政府的土地补偿款、存货77.31亿，开发成本和工程施工成本、其他应收款65.24亿，张家口市属机构往来款、可供出售金融资产、持有至到期投资19.03亿 为吉利控股提供的委托贷款，到期日为2028年、在建工程32.06亿，替张家口市政府及万全区政府建设的的公益性项目、如洋河治理工程及西山隧道项目在本科目归集 而成 办理竣工手续移交后转出、无形资产30亿，特许经营权和土地使用权。
3.利润表（合并）
2017至2019年度公司营业收入和营业成本分别为32.51亿元、42.69亿元、35.68亿元和34.25亿元、20.96亿元、17.82亿元；2018年度及2019年度公司净利润分别为0.74亿元和0.70亿元。收入主要包括：建造合同收入 主要由公路工程、养护工程和部分其他河道工程构成和占地补偿收入政府因协调收回公司部分流转地和公司已缴纳出让金的自有土地给与的金额未来该部分收入取决于政府征用土地情况。2019年度占地补偿收入共计实现 137,190.00万元 。
4.通泰控股
目前有息负债以债券、中票， PPN 等直接融资为主，信托融资存续仅有中融信托一笔，本次信托融资存续期内2022 2023 年到期兑付压力较小（华泰证券 30 亿资管计划到期日晚于本次信托融资）
二 担保主体-路桥建设
路桥建设成立于1998年，注册资本51,800万元，通泰控股持有公司100% 股份，实际控制人张家口市国有资产监督管理委员会。
作为张家口市公路建设主体，路桥建设具有一定的区域专营性，得到张家口市人民政府一定支持。公司以往业务主要承担张家口地区公路工程施工任务，现在逐步拓展到全国多个省、市高等级公路施工领域，成为华北地区规模较大的综合性公路工程施工企业。营业范围覆盖公路、桥梁、隧道、市政、河道改造等工程施工及公路用沥青的采购、加工、销售等业务。
公司近三年来主营业务稳定主要是工程收入和产品销售收入。公司作为张家口市重要的公路工程施工单位 承担本地区60以上的公路施工工程，工程收入稳定且逐年增加 。
三 区域概况-经济与财政分析
2015年7月31日北京携手张家口市获得2022年冬奥会举办权。2022年北京冬奥会将于2022年2月4日至2022年2月20日于北京和张家口市联合举行，这是中国历史上第一次举办冬奥会，届时北京将承办所有冰上项目，张家口承办所有雪上项目。
2017-2019年随着上级补助收入大幅提升，张家口市财政收入逐年增加，总体财政实力很强。2019年张家口市财政收入中一般公共预算收入、政府性基金收入和上级补助收入分别为168.62亿元、208.48亿元和329.91亿元综合可支配财力高达707亿元 。
四 用款项目-张北至尚义高速公路
1.二道沟地块 恒泰嘉苑项目
抵押物1为崇礼区棚户改造用地（二道沟），是恒达交通以土地出让方式取得，土地出让金为1.41 亿元（账面成本），土地性质为城镇住宅用地，目前项目四证齐全，建成后部分由政府回购，部分商品房可对外销售，预计可售货值约6.97亿元。
2.奥运物流中心中心
张家口奥运物流中心项目总建筑面积40713.65平，建筑综合服务楼建筑面积11702.52平，仓储区建筑面积为18311.13平，冷藏库建筑面积10640平等相关配套设施项目，目前已建成并投入使用总投资为1.44亿元。
3.100% 股权质押
恒达交通建设100 股权价值按照净资产计算约2.09亿元，公司2020年1-9月营业收入5.89亿元，营业成本为4.28亿元，净利润为1.03亿元。目前在建项目包括崇礼区二道沟地块（抵押物一）、 三中街北棚改项目（已预售）、三中街北棚改项目（已预售）。

金谷信托：
中国金谷国际信托有限责任公司（以下简称“金谷信托”或“公司”，原名中国金谷国际信托投资有限责任公司）是在原全国人大副委员长、中华全国妇女联合会主席陈慕华同志倡导下，于1993年4月经中国人民银行批准成立的非银行金融机构。2007年4月中国信达资产管理公司开始对金谷信托进行重组。2009年9月1日，银监会正式批准公司重新登记，并给公司颁发了新的金融许可证。2009年9月15日，金谷信托在国家工商行政管理总局完成变更登记手续，并换领新的营业执照。
金谷信托目前注册资本为22亿元人民币，注册地址在北京市西城区金融大街33号通泰大厦C座10层。公司股东为中国信达资产管理股份有限公司、中国妇女活动中心和中国海外工程有限责任公司。其中中国信达资产管理股份有限公司持股92.29%，是金谷信托的控股股东；中国妇女活动中心持股6.25%；中国海外工程有限责任公司持股1.46%。

一 收益来源及模拟清算
1.第一收益来源 股权收益分配和股权收益权转让价款
根据2020年1-9月营收情况预测的2020年全年销售收入作为基数，按照5%的增长率，通泰控股未来三年（2021年-2023年）可以实现的总收入约为79.1亿元。
2.第二收益来源 保证人路桥建设支付的担保款
根据路桥公司过去三年的营收情况，在信托存续2年内保守预测每年实现6亿元的营业收入，路桥建设可以实现总营业收入约为12亿元，能对通泰控股的对赌失败后收购金谷信托股权收益权进行有效地无限连带责任保证担保。
3.第三收益来源 住宅 抵押物销售收入
抵押物1崇礼区二道沟住宅地块（恒泰嘉苑项目）是恒达交通以土地出让方式取得 项目建成后预计可实现销售收入约6.97亿元（抵押物未来如需办理预售证，需要提前偿还本金 更换抵押物后方可配合办理解押，具体金额以信托认可为准）。
模拟清算：
退出对赌条件：截至信托投资特定股权收益权2年之日，①可分配利润÷营业收入＞12.0%，且②上一会计年度净利润＞10,000万元。
按照2020年1-9月通泰伟业地产财务数据，2019年1-9月实现营业收入约为6.33亿元，实现净利润约为9325万元，可分配利润÷营业收入=14.7%。对比分析，2021年在0增长的情况下，预计可以实现净利润约为1.24亿元，对赌 条件具备可行性。
二 项目小结
1.张家口市第一大平台直接融资，张家口通泰控股集团连续三年成功发债，公开市场再融资能力强。
2.2022 年冬奥会举办背景，中国历史上首次承办冬奥会，张家口市作为联合承办单位迎来历史级发展机遇，政府违约成本高。