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健康投资理念

巴菲特:能否成功,不只取决于你的头脑和勤奋!

信息来源:冯仑风马牛   更新时间:2019-06-03  点击量:322
导读:一年一度的巴菲特慈善午餐已于 5 月 27 日开拍。开拍仅仅一天之后,最高竞价就达到 350.01万美元……

       一年一度的巴菲特慈善午餐已于 5 月 27 日开拍。开拍仅仅一天之后,最高竞价就达到 350.01 万美元,超过历史最高价位。竞价将于北京时间 5 月 31 日结束,届时出价最高者将获得此次与巴菲特共进午餐的机会。

       巴菲特一年一度的午餐拍卖所得款项将捐赠给格莱德基金会。格莱德基金会方面称,迄今这一活动已经捐出近 3000 万美元支持其各项社会服务,帮助旧金山最为弱势的人群摆脱饥饿、贫穷、流离失所和疾病以及解决社会孤立和边缘化问题。

       尽管在过去不少成功竞拍者选择匿名,但是根据媒体公开报道,已有 3 位中国人曾以「天价」成功竞拍,包括小霸王和步步高创始人段永平、「中国私募教父」赵丹阳以及天神娱乐董事长朱晔。这三位企业家分别于 2006 年、2008 年以及 2015 年分别出价 62.01 万美元、211 万美元和 234.57 万美元竞得与巴菲特共进午餐的机会。

       至于午餐时谈论的内容,2007 年以 65.01 万美元的价格拍得一次午餐机会的美国对冲基金经理 Mohnish Pabrai 对媒体表示:谈话内容从选股标准,到纽约首席检察官 Eliot Spitzer 的嫖妓丑闻,不一而足。席间巴菲特所说「投资人需要有内在的价值标准,而不是跟风判断」,让 Pabrai 印象深刻,他表示「与君一席话,胜读十年书。」

       虽然绝大多数人都没有机会以这样的方式与巴菲特交谈,但了解一位智者的思想,并不是只有与其交谈这一途。今天,我们把巴菲特 1998 年在佛罗里达大学的一次演讲(节选)分享给大家。读罢这篇演讲稿,也许同样会发出「听君一席话,胜读十年书」的感叹。

文|巴菲特

       各位同学,你们毕业之后未来会怎样?我简单说说我的想法。各位在这所大学能学到大量关于投资的知识,你们将拥有成功所需的知识。

       既然各位能坐在这里,你们也拥有成功所需的智商,你们还有成功所需的拼劲。你们大多数人都会成功地实现自己的理想。但是最后你到底能否成功,不只取决于你的头脑和勤奋。我简单讲一下这个道理。

       奥马哈有个叫彼得·基威特的人,他说他招人的时候看三点:品行、头脑和勤奋。他说一个人要是头脑聪明、勤奋努力,但品行不好,肯定是个祸害。品行不端的人,最好又懒又蠢。

       我知道各位都头脑聪明、勤奋努力,所以我今天只讲品行。为了更好地思考这个问题,我们不妨一起做个游戏。

       各位都是 MBA 二年级的学生,应该很了解自己周围的同学了。假设现在你可以选一个同学,买入他今后一生之内 10% 的收入。

       你不能选富二代,只能选靠自己奋斗的人。请各位仔细想一下,你会选班里的哪位同学,买入他今后一生之内 10% 的收入。

       你会给所有同学做个智商测试,选智商最高的吗?未必。你会选考试成绩最高的吗?未必。你会选最有拼劲的吗?不一定。因为大家都很聪明,也都很努力,我觉得你会主要考虑定性方面的因素。

       好好想想,你会把赌注压在谁的身上?也许你会选你最有认同感的那个人,那个拥有领导能力,能把别人组织起来的人。这样的人应该是慷慨大方的、诚实正直的,他们自己做了贡献,却说是别人的功劳。我觉得让你做出决定的应该是这样的品质。

       找到了你最钦佩的这位同学之后,想一想他身上有哪些优秀品质,拿一张纸,把这些品质写在纸的左边。

       下面我要加大难度了。为了拥有这位同学今后一生 10% 的收入,你还要同时做空另一位同学今后一生 10% 的收入,这个更好玩。

       想想你会做空谁?你不会选智商最低的。你会想到那些招人烦的人,他们可能学习成绩优秀,但你就是不想和他们打交道,不但你烦他们,别人也烦他们。

       为什么有人会招人烦?原因很多,这样的人可能自私自利、贪得无厌、投机取巧或者弄虚作假。类似这样的品质,你想想还有什么,请把它们写在刚才那张纸的右边。

       看看左右两边分别列出来的品质,你发现了吗?这些品质不是把橄榄球扔出 60 米,不是 10 秒钟跑完 100 米,不是相貌在全班最出众。左边的这些品质,你真想拥有的话,你可以有。这些是关于行为、脾气和性格的品质,是能培养出来的。在座的各位,只要你想要获得这些品质,没一个是你得不到的。

       再看一下右边的那些品质,那些令人生厌的品质,没一个是你非有不可的,你身上要是有,想改的话,可以改掉。

       大多数行为都是习惯成自然。我已经老了,但你们还年轻,想摆脱恶习,你们年轻人做起来更容易。常言道,习惯的枷锁,开始的时候轻的难以察觉,到后来却重的无法摆脱。这话特别在理。

       我在生活中见过一些人,他们有的和我年纪差不多,有的比我年轻十几二十几岁,但是他们染上了一些坏习性,把自己毁了,改也改不掉,走到哪都招人烦。他们原来不是这样的,但是习惯成自然,积累到一定程度,根本改不了了。

       你们还年轻,想养成什么习惯、想形成什么品格,都可以,就看你自己怎么想了。本·格雷厄姆,还有他之前的本·富兰克林,他们都这么做过。

       本·格雷厄姆十几岁的时候就观察自己周围那些令人敬佩的人,他对自己说:「我也想成为一个被别人敬佩的人,我要向他们学习。」格雷厄姆发现:学习他敬佩的人,像他们一样为人处世,是完全做得到的。

       他同样观察周围遭人厌恶的人,摆脱他们身上的缺点。我建议大家把这些品质写下来,好好想想,把好品质养成习惯,最后你想买谁 10% 的收入,就会变成他。

       你已经确定拥有自己 100% 的收入,再有别人的 10% ,这多好。你选择了谁,你都可以学得像他一样。

以下,是巴菲特回答听众的提问

你喜欢什么样的公司?

Q1

巴菲特:我喜欢我能看懂的生意。先从能不能看懂开始,我用这一条筛选, 90% 的公司都被过滤掉了。

我不懂的东西很多,好在我懂的东西足够用了。世界如此之大,几乎所有公司都是公众持股的。所有的美国公司,随便挑。首先,有些东西明知道自己不懂,不懂的,不能做。

有些东西是你能看懂的。可口可乐,是我们都能看懂的,谁都能看懂。可口可乐这个产品从 1886 年起基本没变过。可口可乐的生意很简单,但是不容易。

我不喜欢很容易的生意,生意很容易,会招来竞争对手。我喜欢有护城河的生意。我希望拥有一座价值连城的城堡,守护城堡的公爵德才兼备。

有的生意,我看不出来十年后会怎样,我不买。一只股票,假设从明天起纽约股票交易所关门五年,我就不愿意持有了,这样的股票,我不买。

我买一家农场,五年里没人给我的农场报价,只要农场的生意好,我就开心。我买一个房子,五年里没人给我的房子报价,只要房子的回报率达到了我的预期,我就开心。

人们买完股票后,第二天一早就盯着股价,看股价决定自己的投资做得好不好。糊涂到家了。买股票就是买公司,这是格雷厄姆教给我的最基本的道理。

买的不是股票,是公司的一部分所有权。只要公司生意好,而且你买的价格不是高得离谱,你的收益也差不了。投资股票就这么简单。要买你能看懂的公司,就像买农场,你肯定买自己觉得合适的。没什么复杂的。

这个思想不是我发明的,都是格雷厄姆提出来的。我特别走运。 19 岁的时候,我有幸读到了《聪明的投资者》。我六七岁的时候就对股票感兴趣, 11 岁时第一次买股票。我一直都在自己摸索,看走势图、看成交量,做各种技术分析的计算,什么路子都试过。

后来,我读到了《聪明的投资者》,书里说,买股票,买的不是代码,不是上蹿下跳的报价,买股票就是买公司。我转变到这种思维方式以后,一切都理顺了。道理很简单。所以说,我们买我们能看懂的公司。

在座的各位,没有看不懂可口可乐公司的,但是某些新兴的互联网公司呢,我敢说,在座的各位,没一个能看懂的。

今年在伯克希尔的股东大会上,我说要是我在商学院教课,期末考试时,我会出这样的题目,告诉学生一家互联网公司的信息,让他们给这家公司估值。哪个学生给出了估值,我就给他不及格。

无论什么时候,都要知道自己在做什么,这样才能做好投资。必须把生意看懂了,有的生意是我们能看懂的,但不是所有生意我们都能看懂。

什么时候

你会认为你的投资已经实现了增长极限?

Q2

巴菲特:理想的情况是当你购买生意的时候,你不希望你买的企业有一个增长极限。我买可口可乐公司的时候,我不希望 10 年, 15 年后看到可乐弹尽粮绝。不排除有这个可能,但可能性接近于零。

我们想看到的是,当你买一个公司,你会乐于永久地持有那个公司。同样的道理,当人们买 Berkshire 的股票的时候,我希望他们打算一辈子持有它。因为这样或那样的原因,这可能行不通。

我不想说,这是唯一的购买股票的方式,但是我希望依据那样的方式来购买股票的一群人加入 Berkshire ,因为我不希望总是看到一群不同的股东。我实际上对 Berkshire 股东的变化更替实行跟踪。

举个例子,如果有一个教堂,我是行祷告之人,看到做礼拜的人每个星期都换掉一半,我不会说,这真是太好了,看看我的成员流动性有多强呀。我宁愿在每个星期天看到教堂里坐满了同样那么一批人。

当我们考量生意的时候,这就是我们的原则。基本上我们寻找那些打算永久持有的生意。那样的企业并不多。在一开始,我的主意比资金多得多,所以我不断地卖出那些我认为吸引力差些的股票,以便来购买那些新近发现的好生意。但这已经不是我们现在的问题了。

购买企业的五年后,我们希望彼时如同此时一般的满意。如果有一些极其庞大的兼并机会,也可能我们需要卖出一些股票来筹措资金。当然,我很乐于拥有那样的问题。

我们在购买企业时从来不预先定下一个目标价。比如,如果我们的买入价是 30 ,当股价到达 40、50、60,或 100 时,我们就卖,诸如此类。我们不再如此的行事。

当我们花 2500 万买私有公司 See’sCandy 时,我们没有「如果有人出 5000 万我们就卖」的计划。那不是一个考量生意的正确方式。我们考量生意的方式是,随着时间的推移,买下的企业是否会带来越来越多的利润?如果对这个问题的回答是肯定的,任何其他问题都是多余的。

能否讲讲你在商业中犯的错误?

Q3

巴菲特:对于我和我的合伙人查理·芒格来说,我们犯过的最大的错误不是做错了什么,而是该做的没做。

在这些错误中,我们对生意很了解,本来应该行动,但不知道怎么了,我们就在那犹豫来犹豫去,什么都没做。

有些东西我们不明白就算了,但有些东西是我们能看明白的,本来可以赚几十亿、几百亿的,却眼睁睁看着机会溜走了。

我本来可以买微软赚几十亿,但这不算数,因为我一直搞不懂微软。但是医药股,我本来是可以赚到几十亿的,这些钱是我该赚到的,我却没赚到。

当克林顿当局提出医疗改革方案后,所有的医药股都崩盘了。我们本来可以买入医药股大赚特赚的,因为我能看懂医药股,我却没做这笔投资。

至于各位能看到的错误,几年前我买入美国航空优先股是个错误。当时我手里闲钱很多。手里一有闲钱,我就容易犯错。

查理让我去酒吧喝酒去,别在办公室里待着。但我还是留在办公室,兜里有钱,就做了傻事。每次都这样。当时我买了美国航空的优先股。没人逼我,是我自己要买的。

现在我有一个 800 热线电话,每次我一想买航空股,就打这个电话。电话那边的人会安抚我。我说:「我是沃伦,又犯了想买航空公司的老毛病。」他们说:「继续讲,别停下,别挂电话,别冲动。」最后那股劲就过去了。

我买了美国航空以后,差点把所有钱都亏进去,真是差一点全亏了。我活该亏钱。

我买入美国航空,是因为它是一只很合适的证券,但它的生意不好。对所罗门的投资也一样。我根本不想买它的生意,只是觉得它的证券便宜。这也算是一种错误。

本来不太喜欢公司的生意,却因为喜欢证券的条款而买了。这样的错误我过去犯过,将来可能还会犯。最大的错误还是该做的没做。

我想告诉大家,人们总说通过错误学习,我觉得最好是尽量从别人的错误里学习。不过,在伯克希尔,我们的处事原则是,过去的事就让它过去。

我有个合伙人,查理·芒格,我们一起合作 40 年了,我们从来没红过脸。我们对很多东西看法不一样,但是我们不争不吵。

我们从来不想已经过去的事。我们觉得未来有那么多值得期待的,何必对过去耿耿于怀。不纠结过去的事,纠结也没用。人生只能向前看。

你们从错误里或许能学到东西,但最重要的是只投资自己能看懂的生意。如果你像很多人一样,跳出了自己的能力圈,听别人的消息买了自己毫不了解的股票,犯了这样的错,你需要反省,要记得只投资自己能看懂的。

你做投资决策的时候,就应该对着镜子,自言自语:「我要用每股 55 美元的价格买入 100 股通用汽车,理由是……」自己要买什么,得对自己负责。一定要有个理由,说不出来理由,别买。

是因为别人在和你闲聊时告诉你这只股票能涨吗?这个理由不行。是因为成交量异动或者走势图发出了信号吗?这样的理由不行。你的理由,一定是你为什么要买这个生意。我们恪守这个原则,这是本·格雷厄姆教我的。

如果能重活一次,你会怎么做?

Q4

巴菲特:希望我的回答,大家听了不会觉得不舒服。要是我重新活一次的话,我只想做一件事,选能活到120岁的基因。

我其实是非常幸运的。我经常举一个例子,觉得可能会对各位有启发,所以花两分钟时间讲讲。

假设现在是你出生前 24 小时,一个神仙出现了,他说:孩子,我看你前途无量,我现在手里有个难题,我得设计你出生后生活的世界,我觉得太难了,你来设计吧。

你有 24 小时的时间,社会规则、经济规则、政府规则,这些都给你设计,你还有你的子孙后代都在这些规则的约束下生活。

你问了:「我什么都能设计?」神仙说:「对,什么都能设计。」你说:「没什么附加条件?」

神仙说:「有一个附加条件。你不知道自己出生后是黑人还是白人,是富有还是贫穷,是男人还是女人,是身体健壮还是体弱多病,是聪明过人还是头脑迟钝。你知道的就一点,你要从一个装着 58 亿个球的桶里选一个球。」

我把这个叫娘胎彩票。你要从这 58 亿个球里选一个,这是你一生之中最重大的决定,它会决定你是出生在美国还是阿富汗,智商是 130 还是 70 。选出来之后,很多东西都注定了。你会设计一个怎样的世界?

我觉得用这种思维方式可以很好地看待社会问题。

因为你不知道自己会选到哪个球,所以在设计世界的时候,你会希望这个世界能提供大量产品和服务,你希望所有人都能过上好日子。你会希望这个世界的产品越来越丰富,将来你的子孙后代能越过越好。

在希望世界能提供大量产品和服务的同时,还要考虑到有的人手气太差,拿到的球不好,天生不适合这个世界的体系,你希望他们不会被这个世界抛弃。

我天生非常适合我们现在的这个世界。我一生下来就具备了分配资金的天赋。这其实没什么了不起的。

如果我们都被困在荒岛上,永远回不来,我们所有人里,谁最会种地,谁最有本事。我再怎么说我多擅长分配资金,你们也不会理我。

我赶上了好时候。盖茨说,要是我生在几百万年前,早成了动物的盘中餐。他说:「你跑不快,也不会爬树,什么都不行,刚生下来就得被吃了。你生在今天是走运。」

既然我运气这么好,我就要把自己的天分发挥出来,一辈子都做自己喜欢的事,交自己喜欢的人。只和自己喜欢的人共事。

要是有个人让我倒胃口,但是和他走到一起,我能赚 1 亿美元,我会断然拒绝,要不和为了钱结婚有什么两样?

无论什么时候,都不能为了钱结婚,要是已经很有钱了,更不能这样了,你们说是不是?我不为了钱结婚。我还是会一如既往地生活,只是不想再买美国航空了!

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