中信银行-“大疆无人机”股权投资资产管理计划

XX资产管理理有限公司

2018年05月～

内资

管理人团队

成长基金

3+1年

中信银行

 新发行

2.0亿

100万

2.0%

退出分配。

8.0%+超额

新兴产业

上市退出、并购上市退出、老老股转让。

投资标的：直接或间接投资于DJ未上市的股权，其中新股50%，老股50%。
亮点1：行业独角兽
大力投入研发，使产品始终领先于市场；
上游供应商，生产成本极度压缩，高端无人机属稀缺产品，从而掌控下游销售渠道；
一旦新产品上市后老产品大幅降价，狠辣的定价战术使得对手疲于奔命，行业格局基本已定；
核心优势
研发能力：创始人奠定了公司的工程师文化，研发团队超过2000人，远超竞争对手。目前，在航拍无人机性能方面，市场上已经没有能够和公司正面竞争的对手。近两年，公司发布新品的速度缩短至每半年1个重磅新品，体现了极强的研发能力和团队活力。
产品品位：公司无人机定位于高端市场，被誉为 “无人机行业的苹果”。Phantom无人机在2016年被《时代》杂志评为历史上50个最有影响力的科技产品之一，也是唯一上榜的中国企业
市场领军地位
《MIT科技评论》2017 -- “全球50大最聪明公司之一”!
《TIME》2016 --“MAVIC：有史以来最有影响力的50大科技产品之一”!
《TIME》2017 --“SPARK：25大最佳发明之一DJ因为其技术实力、产品销量遥遥领先，消费级产品占全球份额70%以上，85%以上的收入来自海外，其中北美份额50%。
亮点2：财务稳健，增速迅猛
亮点3：极强研发能力
1.高清图传：可实现最远7公里距离内1080P高清图像实时传输，延迟在0.1秒内，远超业内广泛使用Wi-Fi技术；
2.视觉避障：双目视觉避障系统可实现15米范围内的障碍探测和规避，为全球无人机和机视觉领域顶尖技术；
3.研发投入及成果：研发团队近2,000人，年研发投入占10%" 2016年专利申请数量为深圳第四名。
4.飞控：可实现集群飞行、图像识别、自主避障、自主跟踪飞行、高强度抗风，常年局全球民用无人机领域第一名；
5.云台：高精度三轴云台技术在无人机和手持影像领域全球领先；
6.其他尖端储备技术" 智能影像相关技术（光学设计、智能图像处理等）" 激光/毫米波雷达" 集成芯片的设计及开发" 电池技术。
亮点4：市场潜力广阔
全球无人机市场：2020年近260亿美元规模
根据中国产业信息网报告，全球民用无人机市场在2020年将达到259亿美元规模。
高盛的分析报告指出航拍娱乐为占比最大应用，占比达37%。建筑、农业为最大两类商业应用方向。
国内市场情况：2025年将达到750亿规模
根据艾瑞咨询预测，到2025年，国内无人机航拍市场规模约为300亿，农林植保约为200亿，安防市场约为150亿，电力巡检约为50亿，总规模将达750亿。
亮点5：估值分析
与未上市的独角兽企业相比，标的企业估值对应市场市盈率倍数亦明显处于低位。
本轮投前估值150亿美元，对应2017年P/E倍数约为22倍，对比后续公司回购约定的25倍P/E有相对的安全空间，对比可比公司市盈率水平，后续增长空间巨大。
与二级市场可比公司平均57.7x的市盈率相比，投资标的企业本轮估值所对应的市盈率不到该估值的50%，后续增长空间巨大。

DJ成立于2006年，目前已在北京、香港、美国、德国、日本等地设立分公司，仅总部员工人数已达3000名，并拥有24000平米的厂房。是全球领先的无人飞行器控制系统及无人机解决方案的研发和生产商，客户遍布全球100多个国家。
通过持续的创新，DJ致力于为无人机工业、行业用户以及专业航拍应用提供性能最强、体验最佳的革命性智能飞控产品和解决方案。目前无人机作为主营业务已占全球70%的市场份额，是世界第一的无人机品牌。
2015年2月，美国权威商业杂志《FAST COMPANY》评选出2015年十大消费类电子产品创新型公司，DJ是唯一一家中国本土企业，在谷歌、特斯拉之后位列第三。2015年12月，推出一款智能农业喷洒防治无人机——DJ-MG-1农业植保机，正式进入农业无人机领域。
截至2016年，DJ在全球已提交专利申请超过1500件，获得专利授权400多件，涉及领域包括无人机各部分结构设计、电路系统、飞行稳定、无线通信及控制系统等。
2017年6月，入选《麻省理工科技评论》2017 年度全球 50大最聪明公司”榜单。

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投资亮点
1.行业独角兽：全球无人机领域领导者，在消费级市场处于绝对领军地；
2.财务稳健，增速迅猛：近年来各项财务数据高速增长；
3.极强研发能力：研发团队强大，技术方面超越现有市场同类型企业两代；
4.市场潜力广阔：以核心技术为依托，丰富产品线覆盖C端和B端市场；
5.估值合理：估值水平不足二级市场可比公司估值的一半。