融通资本-阿里巴巴-美股IPO投资资管计划

融通资本

2013年05 月

内资

基金经理

创业基金

3个月

----

 封闭中

15.0亿

100万

2.0%

一次性

120%

互联网企业

股票上市当天即可抛售。

1.庞大用户：活跃买家2.31亿户，来自190多个国家，每天访客1亿；
2.巨额交易量：2013年全年交易额1.54万亿，移动端交易额2320亿；
3.高收入增长：近三年增长率分别为78.50%、68.23%和72.37%；
4.高利润增长：近三年净利润增长率分别为420%、190%和85.40%；
5.高毛利率 ：近三年毛利率分别为67.38%、71.8%和75.5%；
6.高净利率：近三年净利率分别为23.2%、25.1%和43.8%；
7.估值合理：IPO估值约为30-40倍PE,远低于同行业上市公司亚马逊461倍PE；
8.无锁定期：本次认购新股上市当天即可交易，快速实现投资回报。

一 业务分析：
（一）零售平台：
1.阿里零售平台交易额增速强劲；
2.未来国内电子商务交易继续保持高增长。
（二）移动支付：
用户移动支付量有较大增长空间：阿里移动端2013年交易额为2320亿人民币，占中国移动端电子商务平台成交额的76.2%而中国用户使用移动客户端进行网购的频率并不高，相较于美国移动支付经常用户37%的占比，国内在移动支付频率上还有很大的空间。
（三）发展战略：
1.加大行业并购，打造互联网航空母舰；
2.电子商务搭建全产业链条。
二 可比上市公司分析：
（一）中概股：
1.百度（BAIDU）：上市当日市值扩张至39.58亿美元，目前市值为535亿，相比上 市当日市值增长了13.51倍；
2.搜狐（SOUHU）：搜狐发行时，预估市值为5.04亿美元，上市当日小幅扩张至5.068亿美元。搜狐目前市值为22亿美金，和上市首日相比市值增长了4.4倍；
3.携程（CTRP）：上市当日市值扩张至5.09亿美元，目前市值为68.66亿，和上市首日相比市值增长了13.5倍。

深圳市融通资本财富管理有限公司(以下简称“融通资本”)，是经中国证监会批准成立的从事特定客户资产管理以及中国证监会许可的其他业务的专业化资产管理公司。融通资本于2013年5月注册于深圳市，并在上海、北京、成都设有办事机构。
融通资本高管全部在全国知名信托公司、银行担任重要岗位，融通资本全体员工超过80%拥有全国前三强信托公司的丰富工作经验，专业素质过硬，创新能力强，风控理念严谨。截至2014年4月末，管理资产规模超过400亿元。
融通资本控股股东为融通基金管理有限公司，融通基金于2001年5月成立于深圳，是我国第二批基金管理公司之一。截止2013年3月末，融通基金资产管理规模为529.62亿元，规模排名第18位，曾多次荣获“金牛基金”称号。

一 阿里巴巴集团概况：
（一）发展历程:
1999年马云成立阿里巴巴集团；
2003年成立淘宝网和支付宝；
2007年阿里巴巴网络有限公司在香港上市；
2009年成立阿里云计算；
2010年制定大淘宝战略；
2011年投资中国物流业；
2012年从香港退市；
2012年7月宣布集团阿里国际业务、阿里小企业业务、淘宝网、天猫、、聚划算、一淘和阿里云七个事业群；
2012年11月淘宝和天猫交易额突破万亿；
2013年5月马云卸任阿里巴巴集团CEO；
2014年5月赴美上市。
（二）主要上市资产：全球最大的电子商务平台：
1.零售平台：淘宝、天猫、聚划算、速卖通；
2.批发平台：
①国内批发平台——1688.com；
②国际批发平台——阿里巴巴国际站。
二 集团财务分析：
（一）收入及利润增长巨大：
1.近三年营业收入增长率分别为78.50%、68.23%和72.37%；
2.近三年净利润增长率分别为420%、190%和85.40%；
3.2013年2-4季度收入增长率为56.6%，加上2014年1季度，同比增长应超过70%。
（二）营业收入（分季度）：
1.收入决定因素 ：  阿里营收与其平台交易额的增长走势几乎一致；
2.营业收入预测 ： 2014财年前三季度营收404.7亿元，预计2014财年全年营收将超过500亿元，以保守50%营收增速可预测2015财年营收达到750亿元。
（三）营业收入增长空间巨大：
1.阿里营收主要来自国内电商部分的收入；
2.伴随国内电子商务交易的扩大，阿里营收未来将继续保持高增长。
（四）营业收入构成：
1.来自卖家：向卖家提供的互连网营销服务和从交易额中抽取的佣金；
2.来自买家：天猫、聚划算和速买通从商家的成交额中抽取佣金和收取技术服务费；
3.来自淘宝：淘宝通过售卖展示广告搜索关键词竞价等获得收入；
4.其他：1688和阿里巴巴国际站通过收取会员费和提供互连网营销服务获得收入。
（五）净利润及净利率强势：
1.盈利能力提升：近三年净利率的增速高于营收增速，凸显阿里较强的盈利能力；
2.盈利预测数据：2014财年前三季度净利润177.42亿元，预计2014财年净利润将超过210亿元，以平均50%营收增速可预测2015财年净利润超过300亿元。
（六）毛利率及净利率：
1.毛利率保持高位，净利率增速强劲；
2.阿里毛利率显著高于国内外行业巨头。